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公开市场操作、基础货币增速反映货币政策微调效果。事后来看，2014年以来货币政策完成了多次调整和微调，其中2014年底、2015年三季末、2016年底的货币政策调整效果十分明显。在货币政策取向发生调整的背景下，央行的公开市场操作节奏和力度发生明显变化，基础货币增速也随着明显换挡。（1）在坚持了较长期稳健的货币政策后，《2014年第四季度货币政策执行报告》中提出下一阶段货币政策要更加注重松紧适度，暗示着货币政策将边际收紧，进入2015年央行公开市场操作净投放量出现显著的削峰填谷特征，较2014年持续净投放边际收紧，基础货币增速大幅下行。（2）2015年四季度后货币政策更加强调增强针对性和灵活性，央行公开市场操作净投放开始明显转正，基础货币增速转头向上；进入2016年后，货币政策显著宽松，央行流动性净投放规模大幅增长，基础货币增速创新高。（3）《2016年第四季度货币政策执行报告》中下一阶段货币政策取向由稳健转变为稳健中性，明显收紧的货币政策取向下，央行公开市场操作以削峰填谷为思路，基础货币增速回落至5%上下并保持平稳。2017年底至2018年初对2018年货币政策的部署调整集中在货币政策强调松紧适度，在金融去杠杆背景下长期的货币政策偏紧后，松紧适度在一定程度上意味着边际放松。

若货币基金后续监管压力增加，则可能对CD的需求形成不利影响，依赖CD程度较高的银行应早做准备。数据显示，2017年以来，货币基金中CD持有规模逐步增加，截至2018年1季度末，货币基金合计持有CD 2.12万亿，占货基总净值的28%，占货基债券持仓的75%。而该时点上清所CD托管总余额为8.69万亿，货基所持有的2.12万亿CD约占CD总余额的24.4%。如果货币基金未来的监管进一步趋严，货基规模增速的收窄可能影响对CD的需求，建议对CD依赖程度较高的银行提前做适当的准备，降低CD作为资金来源的比例。

基于“Token”范式，本文分析了区块链的4 类主要应用方向：1．无币区块链。这类应用发挥区块链的公共共享账本功能以提高劳动分工协作效率，不直接涉及产权和风险的转移，面临的主要问题是如何保证区块链外信息在源头和写入区块链环节的真实准确性。联盟链因为仅对授权节点开放并依靠现实世界的约束，比公有链更适合这类应用。

但也要看到，我国的一些国情提供了实践区块链的机会，比如数字票据交易平台有助于缓解我国票据市场分散化的问题。二是区块链应用要立足实际情况，不要拘泥于一些过于理想化的宗旨。比如，用科技来替代制度和信任是非常困难的，在很多场景甚至就是乌托邦。再比如，去中心化与中心化各有适用场景，不存在优劣之分。现实中完全的去中心化和完全的中心化场景都不多见。很多区块链项目从去中心化宗旨出发，但后期或多或少引入了中心化成分，否则就没法落地。比如，区块链外信息写入区块链内，往往需要一个可信任的中心化机构，完全的去中心化是不可能的。

民营企业持续活跃当前，外贸运行出现了不少积极因素。一方面，我国一般贸易进出口比重提升，该种方式进出口国内产业链较长，更能体现我国外贸的自主性。前4个月，我国一般贸易进出口5.43万亿元，下降4.6%，占我国外贸总值的59.8%，比去年同期提升0.2个百分点。其中，出口2.77万亿元，下降6.3%；进口2.66万亿元，下降2.7%。

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